IOSCO identyfikuje dobre praktyki oceny ryzyka kredytowego

Międzynarodowa Organizacja Komisji Papierów Wartościowych (IOSCO) rozpoczynając konsultacje w przedmiocie przygotowaej przez nią Raportu o dobrych praktykach dla dużych pośredników: alternatywy dla ratingów kredytowych dla oceny wiarygodności kredytowej uczyniła kolejny krok w stronę reformy tego istotnego wycinka światowej architektury finansowej. 

Powołanie kolegiów nadzorczych nad międzynarodowymi agencjami ratingowymi

Zgodnie z rekomendacjami Międzynarodowej Organizacji Komisji Papierów Wartościowych (IOSCO), sformułowanymi w lipcu b.r. w Raporcie Supervisory Colleges for Credit Rating Agencies, wzywającymi do powołania kolegiów nadzorczych na działalnością aktywnych międzynarodowo agencji ratingowych (CRAs), w minionym miesiącu w Nowym Jorku odbyło się inauguracyjne posiedzenia takiej instytucji (tak: IE).

Pracom kolegium nadzorczego właściwego dla Standard & Poor’s oraz Moody’s przewodniczy amerykańska SEC. Kolegium ds. Fitch kieruje ESMA.

Zgodnie z oświadczeniem prasowym IOSCO kolegia mają stanowić mechanizm dla zapewnienia przepływu informacji i dyskusji nt.:

• przestrzegania przez CRA lokalnych i regionalnych regulacji,
• respektowania Kodeksu (IOSCO) dobrych praktyk dla CRA,
• przyjęcia metodologii i modeli ratingowych, wewnętrznych systemów kontroli, procedur rozwiązywania problemu konfliktu interesów oraz zarządzania informacjami niemającymi charakteru publicznego w sposób sprzyjający lepszemu rozumieniu zagrożeń stwarzanych przez lub z którymi mają do czynienia międzynarodowo aktywne CRA , a także w zakresie sposobów mierzenia się z takimi problemami przez kompetentnych nadzorców.

ESMA zatwierdza kolejne MoUs z partnerami centralnymi z państw trzecich

ESMA przyjęła kolejne regulacje mające za zadanie poprawę współpracy między partnerami centralnymi (zobacz poprzedni post w tym zakresie). W mijającym tygodniu opublikowano siedem porozumień o współpracy między unijnymi regulatorami rynku papierów wartościowych a ich partnerami centralnymi w państwach trzecich kompetentnymi w zakresie nadzoru nad alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi (zob. informacje nt. porozumień oraz ich pełną listę). 

Rada Nadzorców ESMA zatwierdziła MoUs z Bahamami, Japonią, Malezją, Meksykiem i Stanami Zjednoczonymi (w tym z Commodity Futures Trading Commission), to samym zwiększając do 31 liczbę zatwierdzonych memerodandów. W świetle postanowień Dyrektywy o zarządzających alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi (AIFMD) zawarcie porozumień o współpracy stanowi warunek dopuszczenia zarządzających z państw trzecich do rynku unijnego lub do sprawowania takich funkcji na zasadzie delegacji kompetencji.

Treść zawieranych przez ESMA MoUs zgodna jest z przyjętymi przez IOSCO Principles on Cross-Border Supervisory Co-operation oraz Multilateral MoU Concerning Consultation and Co-operation and the Exchange of Information.

IOSCO: zasady benchmarków finansowych

IOSCO opublikowała Raport końcowy poświęcony Zasadom benchmarków finansowych, który ma stanowić ogólne ramy dla wszelkich benchmarków stosowanych na rynkach począwszy od stóp procentowych a skończywszy na złocie i ropie naftowej (Reuters).

Proponowane zasady obejmują:

zagadnienia governance, w szczególności celem przeciwdziałania konfliktom interesów,

jakość benchmarków,

jakość stosowanej metodologii,

mechanizmy odpowiedzialności.

Między innymi w związku z doświadczeniami ze skandalu manipulacją stawką LIBOR, nowe podejścia ma bazować przede wszystkim na danych transakcyjnych (a nie oczekiwaniach, jak ma to w przypadku londyńskiego indeksu), hierarchizując informacje stanowiące podstawę benchmarku.

Mimo że stosowanie zasad będzie zróżnicowane - przede wszystkim ze względu na specyfikę poszczególnych instrumentów - IOSCO wezwało państwa do złożenia sprawozdań ze stanu ich implementacji w ciągu 12 miesięcy, a sama dokona przeglądu w tym zakresie w ciągu kolejnego półrocza.

IOSCO: wyniki konsultacji dotyczących benchmarków finansowych

Międzynarodowa Organizacja Komisji Papierów Wartościowych (IOSCO) opublikowała przeszło 40 komentarzy nadesłanych w odpowiedzi na dokument konsultacyjny Principles for Financial Benchmarks z kwietnia b.r. Ostatnia seria konsultacji dotyczyła zasad szczegółowych, potrzebnych ze względu na ryzyka - pochodne uzależnieniu benchmarków od wniosków lub - struktury własnościowej.

Wcześniejsze konsultacje ze stycznia b.r. (Consultation Report on Financial Benchmarks) koncentrowały się na zagrożeniach braku precyzji lub manipulacją benchmarkami, a także identyfikacją innych kwestii, związanych z benchmarkami, odnoszących się do papierów wartościowych, instrumentów pochodnych oraz innych sektorów finansowych.

Zob. informacja prasowa IOSCO.

IOSCO: Zasady wyceny instytucji wspólnego inwestowania

Rada Międzynarodowej Organizacji Komisji Papierów Wartościowych (IOSCO) opublikowała raport końcowy dotyczący Zasad wyceny instytucji wspólnego inwestowania (CIS). Ma on stanowić punkt odniesienia zarówno dla regulatorów jak i dla uczestników rynków do oceny obowiązujących standardów normatywnych i realizowanych polityk wyceny CIS. Mimo że sposób i zakres wdrażania zasad różnić się będą między poszczególnymi jurysdykcjami, adekwatnie do warunków lokalnych, docelowo powinny one stanowić "praktyczny przewodnik" zbliżania praktyk krajowych zgodnie z wyrażonym w Zasadach "wspólnym podejściem".

Raport rewiduje Zasady wyceny CIS z 1999 roku, uwzględniając zachodzące od tego czasu zmiany w podejściu regulacyjnym oraz ewolucję rynków. W nowej wersji odnotowano w szczególności fakt uwzględniania obecnie w portfelach CIS złożonych i trudnych do wyceny aktywów, część z których nie istniała dekadę temu, a które wyceniane są nie według wartości rynkowej (mark-to-market) ale z modelu (mark-to-model) tj. według wewnętrznych procedur uwzględniających element oceny przez analityków danej instytucji. Stanowi to istotne wyzwanie dla nadzoru i regulatorów rynku, a także potencjalne ryzyko dla inwestorów, niemających pełnego rozeznania w sytuacji finansowej CIS. Publikowane obecnie wyniki prac IOSCO uwzględniają wnioski z publicznych konsultacji opublikowane w lutym ubiegłego roku.

Zob.: informacja prasowa nt. Raportu i kontekstu jego przyjęcia.

Odpowiedź IOSCO dot.transparentności i konkurencji wśród CRAs

Odpowiadając na apel ministrów finansów i prezesów banków centralnych państw G20 z listopada 2012 r. o kontynuację prac mających na celu podniesienie transparentności działań i konkurencyjności pracy agencji ratingowych (CRAs), IOSCO opublikowało list podsumowujący postępy poczynione w przedmiotowym zakresie.

Przesłanką podjęcia prac była konstatacja nieefektywności stanu światowej dominacji trzech CRAs (Fitch Ratings Ltd,  Moody’s Investors Service Inc. oraz  Standard & Poor’s Rating Services), sięgającej w 2011 r. – zależnie od stosowanego kryterium – 91 do 98% udziału w amerykańskim rynku ratingowego, co jednak nie zapobiegło wybuchowi kryzysu finansowego.

Zdaniem IOSCO kluczem do poprawy sytuacji, a w rezultacie do podniesienia stabilności systemu finansowego, jest większa konkurencyjność. Ta z kolei zostanie osiągnięta dzięki regulacjom zwiększającym transparentność dzięki umożliwieniu nowym podmiotom uzyskania wiarygodności niezbędnej do wejścia na rynek CRA. Korzyścią zwiększonej transparentności dla wielkich agencji będą natomiast bodźce do przeglądu wewnętrznych procedur, a w rezultacie większe zaufanie klientów. 

Kontynuacją prac nad reformą rynku CRA ma być m.in. publikacja w 2014 r. zrewidowanego Kodeksu postępowania dla agencji ratingowych, zgodnie z którym agencje powinny zostać poddane nadzorowi regulatorów rynku (zob. Raport z implementacji reform w tym zakresie z lutego 2011).

W załączniku do listu przedstawiono charakterystykę regulacji z wybranych państw IOSCO w przedmiocie transparentności działalności CRAs.

W tym samym momencie, jak informuje EU Observer, w UE właśnie upada inicjatywa powołania konkurencyjnej europejskiej fundancji ratingowej.

IOSCO: Raport dotyczący technologicznych wyzwań związanych z nadzorem rynku

Rada Międzynarodowej Organizacji Komisji Papierów Wartościowych (IOSCO) opublikowała Raport końcowy poświęcony technologicznym wyzwaniom efektywnego nadzoru rynku oraz narzędziom regulacyjnym. 

W dokumencie przedstawiono wyniki przeglądu obowiązujących obecnie reżimów nadzoru nad rynkiem wraz z identyfikacją najważniejszych trudności, pochodnych postępowi technologicznemu. Rekomendacje skierowane do organów zarządzających rynkami obejmują w szczególności kwestie – wzmocnienia potencjału nadzorczego w odniesieniu do różnych rynków oraz różnych instrumentów, a także – podniesienia efektywności wykorzystania danych gromadzonych przez organy nadzoru.

Prace IOSCO w przedmiotowym zakresie zostały podjęte na wniosek G20 w roku 2010. Odpowiednio w 2011 opublikowany został dokument Regulatory Issues Raised by the Impact of Technological Changes on Market Integrity and Efficiency, w roku ubiegłym Technological Challenges to Effective Market Surveillance: Issues and Regulatory Tools, a wydany dziś Raport ma być zwieńczeniem tych prac.

Notatka prasowa nt. Raportu dostępna jest tu.

IOSCO: FMIs, detaliczne produkty strukturyzowane, benchmarki

W ciągu minionego tygodnia wysoką aktywnością wykazała się Międzynarodowa Organizacja Komisji Papierów Wartościowych (IOSCO).

Rozpoczęto dwie serie konsultacji.

Pierwsze dotyczą właśnie opublikowanego Raportu poświęconego regulacjom w obszarze detalicznych produktów strukturyzowanych. Raport zawiera propozycje instrumentarium regulacyjnego. Jak jednak wyraźnie zaznaczono w pierwszych słowach Raportu, żadne z sugerowanych rozwiązań nie nadaje się do jednoczesnego wdrożenia we wszystkich państwach członkowskich IOSCO - wybór poszczególnych modeli powinien być realizowany z uwzględnieniem specyfiki partykularnych systemów prawnych. 

Toolkit zawiera ogólne rekomendacje w obszarze:

- podejścia regulacyjnego do detalicznych produktów strukturyzowanych,

- podejścia regulacyjnego do konstrukcji i emisji produktów,

- podejścia regulacyjnego do obowiązków ujawniania informacji i marketingu produktów,

- podejścia regulacyjnego do dystrybucji produktów,

- podejścia regulacyjnego do zachowań po sprzedaży produktu.

Konsultacje trwają do 13 czerwca b.r.