Porozumienie ws. umów derywatów: bliżej rozwiązania problemu „Zbyt wielkich żeby upaść”?

Prezesi 18 największych amerykańskich, europejskich i japońskich banków (m.in. Credit Suisse, Goldman Sachs, Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ, Deutsche Bank) porozumieli się w sprawie objęcia umów o skutku transgranicznym krajowymi "okresami ochronnymi”, obowiązującymi w razie wszczęcia postępowania upadłościowego przez instytucję finansową, kiedy to niemożliwym jest wypowiedzenie umowy derywatów i egzekwowania względem niej płatności z tego tytułu (ISDA, A big step in tackling too big to fail). Ma to umożliwić uratowanie przez nadzorcę krajowego rdzenia przedsiębiorstwa, tak aby po dokapitalizowaniu lub przekształceniu własnościowym mogło kontynuować działalność. To z kolei wykluczyłoby konieczność bailoutów ze środków publicznych (FT, Banks rewrite derivatives rules to cope with future crisis). Rozwiązanie problem derywatów stanowiłoby uzupełnienie, zdaniem wielu niezbędne, do reform w zakresie procesu restrukturyzacji i kontrolowanej upadłości G-SIFIs (zob. nasze posty nt. resolution regimes).

Porozumienie, zmieniające wzorce kontraktowego przewidziane w ISDA Resolution Stay Protocol (ISDA, Major Banks Agree to Sign ISDA Resolution Stay Protocol), ma wejść w życie z 1 stycznia 2015. Zakres przedmiotowy porozumienia obejmie przeszło 90% obecnych i przyszłych derywatów OTC w skali świata.

Inicjatywa FSB w zakresie transgranicznej skuteczności resolution regime

Rada Stabilności Finansowej (FSB) zainicjowała publiczne konsultacje w przedmiocie własnych propozycji zmierzających do transgranicznego uznawania działań podejmowanych w trakcie restrukturyzacji i uporządkowanej likwidacji instytucji finansowych (FSB, Press release).

Rada w szczególności proponuje:

• ustanowienie ram instytucjonalnych na potrzeby transgranicznego automatycznego uznawania restrukturyzacji i uporządkowanych likwidacji, zgodnie z "Kluczowymi atrybutami efektywnego resolution regime" (nt. tych ostatnich zob. nasz post tutaj);
• przyjęcie podejścia kontraktowego do resolutionw dwóch szczególnych sytuacjach, gdy jest ono niezbędne dla niezakłóconego przeprowadzenia postępowania tj.: - tymczasowych ograniczeń w zakresie możliwości wcześniejszego rozwiązania kontraktu finansowego, - stosowania "bail-in'ów" instrumentów dłużnych nie podlegających jurysdykcji państwa emitenta.

FSB zwróciła zarazem uwagę na prace w zakresie kontraktowego podejścia do resolution regimse równolegle prowadzone przez ISDA w odniesieniu do dwustronnych umów derywatów OTC.

Strona oraz dokument konsultacyjny dostępne są tutaj.

Ostatnie przygotowania do petersburskiego szczytu G20

Trwają ostatnie przygotowania do szczytu przywódców państw grupy G20, który odbędzie się pod koniec tego tygodnia (4-5 września) w Petersburgu. Od dziś do piątku potrwają spotkania szerpów i przedstawicieli ds. finansowych. 

Opublikowano także Accountability Report on G20 Development Commitments poświęcony realizacji przyjętego w 2010 w Seulu Wieloletniego planu działania dla rozwoju. Jest to druga edycja Raportu (pierwszą przyjęto w trakcie ubiegłorocznej Prezydencji meksykańskiej). Autorzy stwierdzili, że spośród 67 deklaracji przywódców G20 33 zostały zrealizowane w całości, 33 trzy są w trakcie realizacji, a tylko w 1 obszarze odnotowano zastój.

IOSCO: FMIs, detaliczne produkty strukturyzowane, benchmarki

W ciągu minionego tygodnia wysoką aktywnością wykazała się Międzynarodowa Organizacja Komisji Papierów Wartościowych (IOSCO).

Rozpoczęto dwie serie konsultacji.

Pierwsze dotyczą właśnie opublikowanego Raportu poświęconego regulacjom w obszarze detalicznych produktów strukturyzowanych. Raport zawiera propozycje instrumentarium regulacyjnego. Jak jednak wyraźnie zaznaczono w pierwszych słowach Raportu, żadne z sugerowanych rozwiązań nie nadaje się do jednoczesnego wdrożenia we wszystkich państwach członkowskich IOSCO - wybór poszczególnych modeli powinien być realizowany z uwzględnieniem specyfiki partykularnych systemów prawnych. 

Toolkit zawiera ogólne rekomendacje w obszarze:

- podejścia regulacyjnego do detalicznych produktów strukturyzowanych,

- podejścia regulacyjnego do konstrukcji i emisji produktów,

- podejścia regulacyjnego do obowiązków ujawniania informacji i marketingu produktów,

- podejścia regulacyjnego do dystrybucji produktów,

- podejścia regulacyjnego do zachowań po sprzedaży produktu.

Konsultacje trwają do 13 czerwca b.r.

Reforma rynku derywatów OTC

Financial Stability Board opublikowało 6. Raport półroczny dotyczący wdrażania reform rynku derywatów OTC, uzgodnionych na jednym z pierwszych ze szczytów przywódców państw G20 w Pittsburgh’u w 2009 r. Założenia reformy obejmujące 21 rekomendacji regulacyjnych FSB przedstawiła w październiku 2010 r.

Zapowiedziano wówczas (Deklaracja ze szczytu G20), że do końca 2012 roku „wszystkie zestandaryzowane kontrakty dotyczące instrumentów pochodnych będących przedmiotem obrotu poza rynkiem regulowanym powinny być przedmiotem obrotu na giełdach lub, w stosownych przypadkach, elektronicznych platformach obrotu oraz powinny być rozliczane poprzez partnerów centralnych. Informacje o kontraktach dotyczących instrumentów pochodnych będących przedmiotem obrotu poza rynkiem regulowanym powinny być przekazywane do repozytoriów transakcji” (tłumaczenie za: Komisja Europejska, KOM(2010) 484 wersja ostateczna).

Do końca ubiegłego roku żadne państwo nie wdrożyło w pełni postulowanych reform.

FSB zapowiedziała publikację kolejnego Raportu przed wrześniowym szczytem G20 w Sankt Petersburgu, a do 15 maja zaprasza do nadsyłania komentarzy do opublikowanego wczoraj dokumentu (notatka prasowa FSB).